В США законодательство, регулирующее обращение ценных бумаг, требует, чтобы большинство акций было зарегистрировано в SEC до того, как они будут предложены широкому кругу инвесторов. При некоторых условиях незарегистрированные акции могут непосредственно продаваться покупателю, но их последующая перепродажа ограничена (restricted).

Такие подтверждаемые письмом, или ограниченные, акции (letter stock) должны храниться по меньшей мере в течение двух лет и не могут быть выставлены на продажу даже по истечении этого срока, если не имеется достаточно подробной информации о компании. Причем количество этих продаваемых акций должно быть сравнительно мало по сравнению с общим количеством акций, находящихся в обращении. (Термин «подтверждаемая письмом акция» возник из-за того, что покупатель должен предоставить в SEC письмо с подтверждением о том, что эти акции будут храниться как инвестиционные и не будут продаваться.)